时间价值vs价值时间 二者辩证
g 复利，是价值投资者的利器，滚雪球的基础条件。 价值投资者声称复利是最伟大的发明，认为只要把金钱放到时间机器中，财富自然会像滚雪球一样不断膨胀。 然而，请注意，实现滚雪球要具备两个条件，一是时间足够长，二是在这时间里要有正收益。而恰恰是第一个条件，导致了对很多投资人的误导，使他们认为只有长期持有才是价值投资，这里的纠结就在于他们忽视了第二个条件是否成立。 而这第二个条件，其实依然是另一个角度的时间价值问题。问题是导致一件事情一个结果的因素里，多数人往往只关注于被有意引导关注的因
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一些股市分析专家对于上涨行情或多头市场的循环，建议分四段来分析。在多头市场的第一段，大多数股票在脱离空头市场后，急剧上涨，整个市场升幅极大，通常占多头行情的50%。由于广泛买盘的再投资浪潮所支持，空头市场时留存观望的现金，在投资人确认多头市场已经开始的时候涌入股票市场。第二段行情也是相当有利的。这一段，市场指数的升幅超出整个多头行情的25%，但是股票选择变得困难了。投资人往往对许多股票失去兴趣，并且开始专注于少数特别的股票。到了多头市场的第三段，股市的局势就更为困难了。这段行情的涨幅已少于整个多头行情的25%，而且只有极有限的股票继续上升。而到了第四个阶段，投资就真正艰难了。该涨的大都已经涨得差不多了，因此能赚一两成就很幸运了。股票选择极端困难，只有绩优成长股以及可在经济困境中获利的少数股票，才能继续上升。在这个阶段，大多数投资人不知道多头市场实际上已经完蛋了。g>第一段：买入高风险股票多头市场的第一段涨势行情是相当愉快的。当市场从空头过度压抑的背景下反弹时，几乎什么股票都会上涨。可以猜测在这期间内什么股票表现最好，可以试着买进高风险股票。高风险股由于具有最高度的走向破产的可能性，因而在空头市场可能被打击得最严重。空头市场的悲观与恐慌，用不着太大的财务动荡就可让投资人纷纷逃命，并且使股价跌到极低的水准。当流动资金回到经济体系时，破产的威胁减少，这些股票就会回复到较为正常的水准。所以，这一阶段高风险股票可以好好表现一阵子了。而绩优成长股在第一段行情中，往往只有中等程度的表现，或者只有与股指相等的涨幅，没有什么特别的表现，也并非第一批上涨的股票，此时它们还没有足够的吸引力。g>第二段：成长股开始表演多头市场的第二段行情同样是股票的大好时光。这个时候，大多数投资人认识到空头市场已经结束了。由于他们已错过了最佳的一段，所以他们的投资游戏还没结束。在这段行情中，成长股开始大有表现。投资人此时看出了经济的未来美景，开始寻找参与成长股的方式。小盘成长股往往比大型工业巨人表现得更好，它们有最大的成长潜力。在这种有利的投资气候里，投资人往往想像这些成长股具有极其巨大的成长潜力。小盘意味着买盘的兴趣可以促使这些股票更快地升高价位。同时，绩优成长股走势也相当稳健，并且涨幅可能比股指还要高。“为风险而风险”的题材，可能在第二段便告结束了。因为大多数风险股已经涨到接近其公平评价的标准。从这个时候开始，它们已经不再是突出的便宜货。涨升必须基于长期展望，有些风险股会由于它们本身的优点而继续挺升，而其他的个股则会遭遇抵制。g>第三段：资金转移至绩优股在第三段行情开始的时候，走势变得较为困难。许多股票达到其股价高峰，开始走下坡路，这对次等成长股来说更为真实，可能是考虑慢慢将它们脱手的时候了。也就是说，整体涨势大部分已告结束，这时候挑选股票必须相当谨慎，要慢慢地卖出次等成长股，转移部分资金于具有在多头市场里维持价位能力更强的绩优成长股，并持部分现金。简言之，必须开始为空头市场的到来做准备。g>第四段：准备撤离市场
第四段行情是最困难的，是准备撤离市场的时候了。大多数股票将处于跌势中，应该尽早将它们从投资组合里卖出。此时惟一可以肯定的是，其他投资人对你没有什么帮助，他们还在多头气氛中，并且会批评你做出的撤退决定。在第四段行情里，评估价值也是一种技巧性的投资方法。由于大多数股票已经从高峰点下跌，它们会渐渐回到偏低的价位，看起来很吸引人，但这些股票已经进入它们的空头市场里，并且在真正空头市场开始时将跌得更低，所以，这意味着评估价值在第四段是危险的。
年初季报侧重点 把握五处避风险
俗话说一年之计在于春，对于公司和行业而言，首季报是个很关键的报表节点，很多公司的投资机会将在此出现。特别是主流机构对一年的投资布局或者展望，往往就体现在首季报中。当然，一份季报并不能百分之百说明问题，但是相比年报和中报的披露期而言，季报是我们最短时间接触到公司基本面的重要途径。利用好这个机会，对我们做好今年的投资一定有帮助。这里我就谈些在首季报中要关注的要点。g 业务增长延续性 这对于传统以业绩为基础的上市公司来说最为重要，也是公司主营业务发展能否延续的关键。这点比较明确也很好理解，也是价值投资