中国股市分红特征及原因
中国股市分红特征及原因分析。
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境外市场分红特征是什么？
1.股息率较高，股利政策具有稳定性和持续性
资料显示，境外上市公司通常将其盈利的很大一部分用于支付股利，且现金分红是公司支付股利的最主要方式。近十年以来，美国标普500的股息率通常在1.3%至2.5%之间。境外市场多数股息率较高，以2010年为例，美国（1.5%）、英国（2.73%）、日本（1.67%）、台湾（2.27%）、香港（2.35%）等各国市场指数的股息率都接近或超过2%水平。
国外公司的股利政策具有稳定性和持续性。从国外股利分配的实践看，公司在决定股利政策时，多数公司一般都有事先确定的目标分红金额或分红比率，公司尽量保持稳定股利政策，通用汽车、可口可乐等道琼斯指数成份股数十年来保持一定数额的派现。
2.分红水平具有行业特征，并且公司所处发展阶段影响股利发放
全球范围内，产品或服务需求相对稳定、现金流充沛、资本投入增长稳中有降的行业通常股息率较高。例如，标普500指数的公共设施类和电子通讯服务行业股息率高达4.42%和5.17%，高于各行业的平均水平1.87%。科技类公司需要密集的资本投入，产品市场和盈利波动较大，现金分红很低，标普500指数的信息技术行业股票的股息收益率只有0.94%（表3）。
同时，公司所处发展阶段影响股利发放。处于发展初期的公司属于资本流入阶段，倾向少发放股利；处于发展成熟期的公司有足够的留存收益可用于自融资，倾向于多发放股利。
3.支付股利公司的数量与比例逐渐下降，股票回购日益盛行
美国标普500的上市公司2000年之前，历年都有80%以上的公司进行现金分红，2000年之后，分红公司占比降至80%以下，2008年至2010年分别只有74.6%、72.6%和75%的公司进行现金分红。
发达市场（例如美国）分红公司占比减少的主要原因是许多公司从上世纪八十年代之后开始更多使用股票回购来支付股利。1984年以后，美国市场回购开始大量增加，Ｆａｍａ和Ｆｒｅｎｃｈ（2001）的研究认为1983至1998年期间股票回购主要是由于支付股利公司想提高目标股利支付率，但又不愿直接支付现金股利的缘故，而不是公司用回购来替代特别股利的缘故。
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