如何寻找投资中的“一英尺栏”
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低市盈率参股
而进入了“保荐＋直投”的企业，券商还能以优惠的价格投资。
统计表明，以券商直投公司入股前一年的企业净利润为基准计算投资市盈率，12家“保荐+直投”公司平均投资市盈率为9.38倍，8家已上市企业的投资市盈率算术平均值为9.71倍。
其中，投资市盈率最低的为国信弘盛在2009年6月参股的三川股份（300066，股吧）（300066.SZ），投资780万元、市盈率只有4.4倍；广发信德在2009年3月入股的青龙管业，投资400万元，市盈率也只有约6.3倍。
投资市盈率最高的为昊华能源（601101，股吧），2007年12月金石投资投资1.512亿元，市盈率为15.3倍，是券商直投项目中为数不多的高市盈率案例。而昊华能源为上海主板上市公司，目前动态市盈率为20.7倍，与创业板10倍的参股PE和70余倍的上市PE相比，金石投资的入股成本较高。
保荐机构方面，国信证券通过国信弘盛参股的阳普医疗（300030，股吧）（300030.SZ）、金龙机电（300032，股吧）（300032.SZ）、钢研高纳（300034，股吧）（300034.SZ）、三川股份、隆基硅材5家公司平均投资市盈率为8.9倍；在排除主板昊华能源后，中信证券（600030，股吧）旗下金石投资参股的神州泰岳（300002，股吧）、机器人（300024，股吧）平均投资市盈率为9.5倍；广发证券直投广发信德参股华仁药业和青龙管业的平均市盈率为8.7倍。
“8-10倍PE是创投企业正常情况下投资的一个上限价格，超过10倍，对我们来说就不是很划算了。”深圳一创投企业人士告诉记者，“但上述券商保荐+直投企业可以一个普遍低于市场整体的价格拿到这些项目，而同期非券商系创投企业很难以同样价格拿到。”
该人士透露，近年来创投参股企业的价格波动较大，2006年时投资市盈率一般在5至8倍，2007年则达到了12至15倍。2009年，创业板开板前后，市场价格开始往上飙，目前PE投资的平均价格已经被推至15倍市盈率以上。
但这只是正常项目，创投要想拿到后期准上市项目往往要支付更高的价格。
“以前述已上市保荐+直投企业2009年2月-8月的参股时间段为例，作为保荐人的券商直投可以拿到4倍、6倍的准上市项目，而一般的创投企业基本不可能。”前述深圳创投人士指出，“同一时期，深圳创投行业的平均参股价格在10倍偏上的水平，10倍以下的后期项目较少，越往后价格越高。”此外，在没有券商直投的情况下，创投企业争抢后期项目常常需要通过券商保荐代表或项目组成员介绍，并需为此支付高昂的中介费用（详见本报6月22日《IPO暴富潜规则：保荐人、中间人与创投的“寻租金三角”》一文）。
而作为保荐人的券商，在投资准上市公司上显然有明显的竞争优势（310368，基金吧）。
首先，券商做为保荐机构的后台，其直投企业根本不缺投资项目，甚至有的券商声称只保荐直投的项目。
其次，券商保荐人的背景也间接降低了其直投企业的参股成本。
上述深圳创投人士透露，投行手中的优质项目一般会优先推荐给自己的直投企业，没有直投资格或直投看不上的项目，保荐代表或项目组成员等才会充当中间人，私下将项目介绍给熟悉的创投参股。而直投企业看中的项目，由于保荐人的关系，不仅省去了诸多价格不菲的中间人环节，还能在参股价格上得到企业的照顾：部分素质一般的企业，属于可申报可不申报的范畴，企业也愿意以一定的价格优惠或股份与保荐券商绑定，从而实现成功上市。
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